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May 13, 2023

I 5 grandi articoli sportivi: rendimento del dividendo quasi al 13%; È un acquisto? (BGFV)

AndreyPopov Big 5 Sporting Goods (NASDAQ:BGFV) is a traditional sporting goods

Andrey Popov

Big 5 Sporting Goods (NASDAQ:BGFV) è una tradizionale azienda di articoli sportivi che offre un'ampia varietà di prodotti. Il loro mix comprende scarpe da ginnastica, abbigliamento e accessori, oltre a un'ampia selezione di attrezzature sportive e per attività all'aperto per sport di squadra, fitness e altre attività ricreative.

Categoricamente, le loro offerte sono suddivise in beni durevoli o beni morbidi. Negli anni precedenti la ponderazione era orientata al primo.

Modulo 10K FY22 - Suddivisione della percentuale delle vendite nette per categoria

Ma la situazione si è invertita nel primo trimestre fiscale del 2023. Ciò è dovuto principalmente all’inizio ritardato delle stagioni di baseball e softball a causa di condizioni meteorologiche sfavorevoli nelle loro regioni operative.

Q1FY23 Modulo 10Q - Riepilogo delle vendite nette totali per categoria

Con oltre il 50% della loro impronta totale, la California è il loro mercato più grande. L’impronta complessiva è focalizzata anche sulla costa occidentale. Ciò crea un rischio di concentrazione, in particolare per quanto riguarda il tempo. Siccità, incendi e inverni eccessivi possono avere un impatto negativo sui risultati e possono mettere l'azienda in una posizione di svantaggio se confrontata con concorrenti più grandi e diversificati, come Sporting Goods (DKS) di DICK.

FY22 Modulo 10K - Riepilogo dell'impronta geografica

In effetti, le cattive condizioni meteorologiche durante il primo trimestre sono state un fattore principale nella sottoperformance della società. Il tempo, tuttavia, non è del tutto responsabile. Il contesto della domanda rappresenta una sfida ancora più urgente.

Al momento, le azioni BGFV sono scese di oltre il 30% rispetto allo scorso anno e vengono scambiate al limite inferiore del suo range di 52 settimane. Per gli investitori, un vantaggio chiave è il rendimento dei dividendi pari a quasi il 13%. E a mio avviso, il titolo merita una seconda occhiata solo per questo motivo.

Big 5 adotta un modello di business semplice, con un bilancio leggero. Alla fine del primo trimestre, la società deteneva +27,5 milioni di dollari in contanti e aveva più di 315,4 milioni di dollari in inventario di merci.

In media, rinnovano il loro inventario ogni 160 giorni, un periodo più lento rispetto a quello dei loro pari. A differenza di altri, l’azienda ha esitato a impegnarsi in un’attività promozionale aggressiva. Ciò è in gran parte dovuto al loro desiderio di preservare i margini a fronte del calo delle vendite.

YCharts - Giorni di inventario eccezionale di BGFV rispetto ai colleghi

Dal punto di vista delle passività, la società non ha debiti a lungo termine, il che rappresenta un notevole vantaggio, soprattutto nell’attuale contesto tariffario. Hanno anche accesso ad una linea di credito attualmente non utilizzata.

Attualmente BGFV opera con un margine lordo del 33,4%. Sebbene inferiore rispetto allo scorso anno, questo è generalmente in linea con il loro gruppo di pari.

Cerco Alpha - Metriche di redditività di BGFV rispetto ai pari

La società ha inoltre generato flussi di cassa operativi positivi nei primi tre mesi dell'anno. Ciò rappresenterebbe un miglioramento rispetto al 2022, quando gli sforzi di ricostituzione hanno comportato notevoli difficoltà nel capitale circolante. Dato il contesto di inventario più normalizzato nel 2023, mi aspetto che il flusso di cassa libero della società sia positivo per l’anno fiscale.

Modulo 10K FY22 - Riepilogo parziale del rendiconto finanziario

Le Big 5 operano in un mercato altamente competitivo e hanno visto la domanda crollare a causa di una combinazione di contesto inflazionistico e riorientamento della spesa dei consumatori dai beni ai servizi. Nell'anno fiscale 22, le vendite nette sono diminuite del 14%. E all’inizio del 2023, i ricavi del primo trimestre sono diminuiti di un altro 7%.

Sebbene i risultati trimestrali siano stati generalmente in linea con le aspettative, sia le transazioni che i ticket medi sono diminuiti durante il trimestre. Inoltre, le vendite nello stesso negozio si sono avvicinate al limite inferiore del loro intervallo di riferimento. E con il contesto della domanda che dovrebbe restare sotto pressione, non sembra esserci abbastanza per motivare gli investitori ribassisti.

L’azienda sta inoltre dando priorità alla conservazione dei margini rispetto alle vendite. Pertanto, finora si sono astenuti dall'impegnarsi in attività promozionali significative. Questo può essere visto nei loro margini lordi. Sebbene siano scesi di 210 punti base ("pb") su base complessiva, i margini sulle merci sono scesi di soli 23 pb. Inoltre, i margini sulle merci sono ancora diversi centinaia di punti base al di sopra dei livelli pre-pandemia.